國(guo)企(qi)降杠桿升級戰已(yi)經全面(mian)啟動。在(zai)1月17日(ri)舉(ju)行的國(guo)新辦新聞發布會(hui)上，國(guo)務院國(guo)資委總會(hui)計(ji)師沈(shen)瑩表示，已(yi)經制定了中央(yang)企(qi)業降杠桿、減負債(zhai)、控風(feng)險(xian)的指導(dao)意見，全面(mian)啟動相關工作，明確到(dao)2020年前(qian)中央(yang)企(qi)業的平均資產負債(zhai)率(lv)要再下降2個百(bai)分(fen)點。

據《經濟參考報(bao)》記者了解，國(guo)資委對(dui)央(yang)企從(cong)嚴實行分類管理(li)，嚴控行業(ye)標準(zhun)、財務杠(gang)桿(gan)、投資規模、風險業(ye)務、財務風險，未來將出臺央(yang)企投資監(jian)督(du)細則等(deng)一系列政(zheng)策，建(jian)立金融(rong)業(ye)務風險監(jian)控報(bao)告體系。更(geng)為(wei)關鍵(jian)的(de)去杠(gang)桿(gan)路徑在(zai)于，力(li)增股權融(rong)資和市場化、法治化的(de)債(zhai)轉股。其中(zhong)，經梳理(li)大約(yue)有36家中(zhong)央(yang)企業(ye)有債(zhai)轉股的(de)業(ye)務需求，沈(shen)瑩(ying)表示歡迎包括外資在(zai)內的(de)各類投資者參與。

三年內央企負債率再降2個百分點

我國國有(you)企(qi)業在資產規模(mo)、營(ying)業收入、利潤增速創五年來最好水平的同時，其杠(gang)(gang)桿率(lv)、債務風(feng)險情況凸(tu)顯，受到各方關注。“去(qu)杠(gang)(gang)桿是一個(ge)長期的過程，從絕對(dui)水平上看(kan)，國企(qi)債務負擔依舊較重(zhong)，占非金融企(qi)業部門債務六成左右(you)，國企(qi)去(qu)杠(gang)(gang)桿仍是重(zhong)中之重(zhong)。”中國社會科學(xue)院國家金融與(yu)發展實(shi)驗室副主任張(zhang)曉晶分析(xi)稱。

沈瑩也表示，黨(dang)中(zhong)(zhong)央(yang)在十(shi)九大(da)和中(zhong)(zhong)央(yang)經(jing)濟工(gong)作(zuo)會議上(shang)都提出(chu)(chu)要(yao)打好三(san)大(da)攻(gong)堅戰，防范風(feng)險(xian)(xian)是三(san)大(da)攻(gong)堅戰的(de)重(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)之重(zhong)(zhong)。“去杠桿”是中(zhong)(zhong)央(yang)針對我國當前經(jing)濟進入新常態以后做出(chu)(chu)的(de)重(zhong)(zhong)大(da)戰略部署，降杠桿工(gong)作(zuo)對企業來講是實(shi)現健康發展的(de)前提，控風(feng)險(xian)(xian)也是國資(zi)委高度(du)重(zhong)(zhong)視的(de)，作(zuo)為日常工(gong)作(zuo)的(de)重(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)之重(zhong)(zhong)。

數據顯示，2017年末(mo)中央(yang)企(qi)業(ye)平均(jun)資(zi)產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率為66.3%，同比(bi)下降0.4個百(bai)分點；62家(jia)企(qi)業(ye)資(zi)產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率比(bi)上年下降，40家(jia)企(qi)業(ye)資(zi)產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率降幅(fu)超(chao)過1個百(bai)分點。地(di)方國企(qi)負債(zhai)(zhai)也在穩步減少，如(ru)2017年末(mo)四川地(di)方國有企(qi)業(ye)平均(jun)資(zi)產(chan)(chan)負債(zhai)(zhai)率為66.93%，比(bi)2015年初下降4.47%，連(lian)續三(san)年下降。

“央(yang)企的(de)規(gui)模比較大，降(jiang)0.4個(ge)百分點是非(fei)常不容(rong)易的(de)，這對我們下(xia)一(yi)步繼續做(zuo)好降(jiang)杠(gang)桿(gan)奠定(ding)了(le)(le)很好的(de)基(ji)礎。”沈瑩透露，近期國(guo)資委對這項工作(zuo)做(zuo)了(le)(le)細致的(de)安(an)排，制定(ding)了(le)(le)中央(yang)企業降(jiang)杠(gang)桿(gan)、減(jian)負(fu)債、控(kong)風(feng)險(xian)的(de)指導意見，明確到(dao)2020年前中央(yang)企業的(de)平均(jun)資產負(fu)債率再下(xia)降(jiang)2個(ge)百分點。

國務院國資(zi)(zi)委主任肖亞慶在(zai)剛(gang)剛(gang)結束的(de)中(zhong)央企(qi)業(ye)、地方國資(zi)(zi)負責(ze)人(ren)會議上也(ye)表示，2018年，防(fang)范化解(jie)重(zhong)大(da)風(feng)險(xian)是國有(you)(you)企(qi)業(ye)打贏三大(da)攻堅(jian)戰的(de)重(zhong)中(zhong)之(zhi)重(zhong)，要堅(jian)持底(di)線思維，采取過硬措施(shi)，及時防(fang)范、有(you)(you)效化解(jie)各類重(zhong)大(da)風(feng)險(xian)。

多個細則將出　分類嚴控潛在風險

降(jiang)杠桿、減(jian)負債、防風險升級戰的首要關鍵詞是“嚴控”。沈(shen)瑩(ying)透露(lu)，國資委確定一個能夠保證企業(ye)(ye)穩健發(fa)展的合理資產(chan)負債率控制標準，分為(wei)三大類，工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)為(wei)70%，非(fei)工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)為(wei)75%，科研設計(ji)企業(ye)(ye)為(wei)65%。

同(tong)時，要控(kong)(kong)財務(wu)杠(gang)桿(gan)。據介紹，針對警(jing)戒線(xian)和償債能(neng)力(li)，國(guo)資(zi)委把98家中央企(qi)(qi)業(ye)進行業(ye)務(wu)分類(lei)(lei)(lei)，將超(chao)過(guo)了警(jing)戒線(xian)、償債能(neng)力(li)比較弱的企(qi)(qi)業(ye)納(na)入重(zhong)點管(guan)(guan)(guan)控(kong)(kong)，并進一步分三類(lei)(lei)(lei)進行管(guan)(guan)(guan)控(kong)(kong)，第(di)一類(lei)(lei)(lei)是(shi)(shi)(shi)(shi)重(zhong)點關(guan)注(zhu)類(lei)(lei)(lei)，是(shi)(shi)(shi)(shi)指負債水(shui)平超(chao)過(guo)警(jing)戒線(xian)，但是(shi)(shi)(shi)(shi)償債能(neng)力(li)、流(liu)動性、盈(ying)利能(neng)力(li)還可以(yi)的企(qi)(qi)業(ye)。第(di)二(er)類(lei)(lei)(lei)是(shi)(shi)(shi)(shi)重(zhong)點監(jian)(jian)控(kong)(kong)類(lei)(lei)(lei)，是(shi)(shi)(shi)(shi)指比重(zhong)點關(guan)注(zhu)類(lei)(lei)(lei)的杠(gang)桿(gan)更(geng)高一些(xie)的企(qi)(qi)業(ye)。第(di)三類(lei)(lei)(lei)是(shi)(shi)(shi)(shi)特別(bie)監(jian)(jian)管(guan)(guan)(guan)類(lei)(lei)(lei)。對這三類(lei)(lei)(lei)企(qi)(qi)業(ye)采取不同(tong)程(cheng)度的管(guan)(guan)(guan)控(kong)(kong)措施，包括從(cong)開(kai)支規(gui)模、投資(zi)規(gui)模、薪酬、成(cheng)本(ben)費(fei)用（招待(dai)費(fei)、管(guan)(guan)(guan)理費(fei)）從(cong)嚴(yan)控(kong)(kong)制。

“這幾年企業(ye)投(tou)(tou)(tou)資規(gui)模比較大，是(shi)形(xing)成(cheng)高杠桿(gan)的(de)重要(yao)(yao)原因。”沈瑩表示，國(guo)資委把控投(tou)(tou)(tou)資規(gui)模作為一個重要(yao)(yao)的(de)措施，特別是(shi)納入(ru)國(guo)資委管控范圍的(de)企業(ye)要(yao)(yao)對(dui)投(tou)(tou)(tou)資規(gui)模進(jin)行嚴(yan)格管控，高負債企業(ye)的(de)非主業(ye)投(tou)(tou)(tou)資要(yao)(yao)嚴(yan)禁，還要(yao)(yao)嚴(yan)格把控對(dui)于低(di)效(xiao)業(ye)務、偏離主業(ye)業(ye)務的(de)投(tou)(tou)(tou)資，特別是(shi)一些超越財(cai)務承受能力(li)的(de)企業(ye)的(de)投(tou)(tou)(tou)資。

據《經濟(ji)參考(kao)報(bao)》記者了解，2018年(nian)國資(zi)委將制定《中央企(qi)業(ye)投(tou)資(zi)監(jian)督(du)管(guan)理辦法》和《中央企(qi)業(ye)境外投(tou)資(zi)監(jian)督(du)管(guan)理辦法》實施細(xi)則，細(xi)化投(tou)資(zi)事前(qian)、事中、事后監(jian)管(guan)。肖亞慶(qing)強(qiang)調(diao)，中央企(qi)業(ye)要將PPP項(xiang)目(mu)納入企(qi)業(ye)年(nian)度投(tou)資(zi)計劃(hua)管(guan)理，嚴控非主業(ye)領域PPP項(xiang)目(mu)投(tou)資(zi)，嚴禁(jin)開展單純(chun)追求(qiu)做大規(gui)模、不具備(bei)經濟(ji)性的PPP項(xiang)目(mu)，穩妥處置存量PPP項(xiang)目(mu)風(feng)險。

此外，風(feng)險業(ye)務也(ye)是嚴控的對象。按照要(yao)求，負債率(lv)比(bi)(bi)較(jiao)高的企業(ye)，抗(kang)風(feng)險能(neng)力(li)比(bi)(bi)較(jiao)弱(ruo)，對存(cun)在(zai)風(feng)險的業(ye)務要(yao)嚴格管(guan)理，主要(yao)包括應(ying)收(shou)賬款、存(cun)貨的占用，對外擔保、委托(tuo)貸(dai)款以及融資性(xing)貿易業(ye)務等各類墊資業(ye)務。

數據顯(xian)示，2017年(nian)中央(yang)(yang)企(qi)業“兩(liang)(liang)金(jin)”余額增(zeng)(zeng)幅(fu)低(di)于營業收入(ru)增(zeng)(zeng)幅(fu)4.1個百(bai)分點(dian)，存量“兩(liang)(liang)金(jin)”壓(ya)降超(chao)過50%，實(shi)現年(nian)度(du)壓(ya)控目標。國(guo)務院國(guo)資委(wei)提出，2018年(nian)要(yao)進一步加大“兩(liang)(liang)金(jin)”壓(ya)降力(li)度(du)，確保“兩(liang)(liang)金(jin)”增(zeng)(zeng)幅(fu)低(di)于收入(ru)增(zeng)(zeng)幅(fu)，力(li)爭實(shi)現重點(dian)行(xing)業“兩(liang)(liang)金(jin)”規模零增(zeng)(zeng)長。同時，研究建(jian)立中央(yang)(yang)企(qi)業金(jin)融業務風險監(jian)控報告體系，開展風險自(zi)查專項活動(dong)。

“第五個(ge)是控財務風險。在以上四個(ge)控的基(ji)礎上對個(ge)別風險比較(jiao)高(gao)、資(zi)金鏈(lian)比較(jiao)緊張的企(qi)業，進行實時(shi)監管(guan)。”沈瑩稱。

加速推進股權融資和債轉股

在沈瑩看來，“五控”是讓風險(xian)不擴延、降低敞口的措施，更重要的是通過三個“增”優化結構、實現良性發展(zhan)。

據了解(jie)，2017年(nian)國資(zi)委通(tong)過(guo)(guo)擴大股權(quan)融資(zi)增(zeng)加資(zi)本實(shi)力。數據顯示(shi)，2017年(nian)中(zhong)央企(qi)業通(tong)過(guo)(guo)股票市場和產(chan)權(quan)市場募集資(zi)金3577.8億元(yuan)，較2016年(nian)翻一(yi)番(fan)；通(tong)過(guo)(guo)境內外債券市場籌集資(zi)金近1.6萬億元(yuan)。

與(yu)此(ci)同(tong)時，市場化(hua)、法(fa)治化(hua)的債(zhai)轉股(gu)(gu)，是(shi)監(jian)管層推(tui)動(dong)國(guo)企(qi)降杠桿(gan)的關(guan)(guan)鍵路徑(jing)之(zhi)一。據介(jie)紹，國(guo)資(zi)委對債(zhai)轉股(gu)(gu)需(xu)求的中(zhong)央(yang)企(qi)業進行摸底，大約有(you)36家(jia)企(qi)業有(you)債(zhai)轉股(gu)(gu)的業務需(xu)求。通過去年以來的工作，已(yi)經有(you)17家(jia)中(zhong)央(yang)企(qi)業與(yu)有(you)關(guan)(guan)機構(gou)簽訂了5000億(yi)元的債(zhai)轉股(gu)(gu)協議，目前國(guo)資(zi)委正在督促企(qi)業加快落(luo)地，有(you)40%的項目落(luo)地。

“2018年要(yao)持續(xu)提升直接融(rong)資特別是股(gu)權融(rong)資比重，積極(ji)穩妥推進(jin)市場化(hua)、法治化(hua)債(zhai)轉股(gu)。持續(xu)加強債(zhai)券兌付(fu)風(feng)險管控，強化(hua)中(zhong)央(yang)企(qi)業債(zhai)券發行比例管理和履約情況監測。各地國資委也要(yao)督促監管企(qi)業做好(hao)融(rong)資、債(zhai)務情況分析研究，進(jin)一(yi)步降低(di)負債(zhai)率(lv)。”肖亞慶強調。

國(guo)資(zi)(zi)委數據統計顯(xian)示，通過瘦身健(jian)體、提質增效工作增加效益，2017年中(zhong)央(yang)企(qi)業的(de)效益超過1.4萬億元，央(yang)企(qi)的(de)資(zi)(zi)本積累已見成效。

沈瑩表示，2017年中央(yang)企業(ye)經(jing)濟(ji)運行(xing)奠定了很好的(de)基礎，質量效益(yi)全面改善(shan)，全年中央(yang)企業(ye)沒有(you)發生債(zhai)券違約的(de)問題。2018年國資委和中央(yang)企業(ye)全面啟動(dong)了降(jiang)杠桿、減負債(zhai)、控風險工作，有(you)更加嚴(yan)密的(de)措施對債(zhai)券償還(huan)情況進行(xing)實(shi)時監測。

“我們有信心、有能力維持按(an)約償債，堅決守住不發(fa)生系統性風險(xian)的(de)底線要求(qiu)。”沈瑩表(biao)示，在債轉股(gu)的(de)過(guo)程(cheng)中將充分利(li)用資(zi)本市場，歡迎各(ge)類投資(zi)者參(can)與中央(yang)企(qi)業的(de)債轉股(gu)，包(bao)括(kuo)外資(zi)。